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美联储“终于”加息了

美联储“终于”加息了

2019/02/27 13:37
  12月16日美国联邦储备委员会发布政策报告,将联邦基金利率上调25个基点,实现了美联储9年来的首次加息。美联储的加息用“雷声大”来形容不过分。作为一国央行,利用货币政策调控宏观经济是权力范围内的事情,既不需要提前通知,也不需要和社会商量。而这次美联储的加息却显得很有趣。先是放出加息的风声,再到“有人意外泄露了美联储内部意欲加息的机密文件”的流言,再接着是一个月前计划开会宣布加息却最后“按兵不动”,美联储从“放风”到落实竟持续了一年有余。这当中来来回回的动作,铺天盖地的小道消息让一次普普通通的加息赚足了全世界的眼球。世界各国也在美联储加息之后纷纷宣布此次加息行为对本国经济的影响不大,从而稳定本国的市场信心。当然,美联储从来不缺这种关注,在加息政策落地“反反复复”的背后,是美联储作为一个手握美国经济甚至全球经济指挥棒的中央银行在政策实施前的慎重。
 
  仅从政策角度,一国的央行上调基准利率通常被视为紧缩性的货币政策,但较高的利率也会提高本地资产的投资回报率,进而提高本国对国际投资者的吸引力并吸引更多的资本流入本国。自从2008年美国次贷危机以来,全球经济在欧美等主要发达经济体的影响下陷入衰退。为了刺激经济偿还债务,各国央行均采用深度宽松的货币政策,美联储更是开展了几轮量化宽松。在这段时间里,发达经济体的资本回报率极低,投资者只能重新调整投资组合,适度提高对那些政治环境较为稳定、经济政策可以一定程度上保护投资者利益的新兴经济体的投资,其中我国就是这类新兴经济体的代表。因此说我国在漫长的全球衰退期间充当了世界经济发展的“真引擎”是毫不过分的。但随着近年来全球经济的逐步复苏,许多发达经济体的中央银行先后宣布加息,提高本地的资本回报率,吸引资本重新流回本国,从而拉动本国的投资。发达经济体的资本回流,对于曾经充当经济引擎的新兴经济体来说很可能就成为了资本外流,对整个新兴经济市场造成很难预测的影响。而今天的全球经济已经逐步发展成为一个紧密联动的整体,发达经济体和新兴经济体并非两个独立的阵营。如果发达国家的后金融危机调整直接诱发了新兴市场经济体的系统性风险,那么发达国家的经济复苏动力也将锐减。因此,美国央行的加息也就不再是美国一国的事情,而是全球经济的事情了。这也就解释了为什么此次加息会有“放风”的环节。美联储想必也并不希望美国的强势资本回流政策造成全球经济的硬着陆,因此提前放出消息,让大家做好准备。
 
  资本回流必然会影响币值,在美国经济复苏和加息的预期下,美元持续升值,右图为人民币对美元在最近三个月的走势。我国面临的问题是如何在不让出口成为经济增长包袱的同时,防止资本的大面积出逃。未来的经济走向,还需要长期关注。不过无论如何,美联储此次加息不会仅仅是一个一次性事件,而是一个新的阶段的开始,它的意义远大于它的实际影响。在后金融危机时代,如何重建全球投资者对美国市场的信心乃至再度引领全球经济,是美国人要想的问题。而如何继续保持并深化自身对世界经济的影响,是我国面临的挑战。